早在上市前，搜狗的市场表现就不被各方投资者看好。搜狗在搜索领域摸爬滚打了十余年，王小川“三年赶超百度”的宣言也不止一次见诸媒体，但搜狗的市场占有率仍徘徊在个位数。据StatCounter统计，2017年10月，百度搜索的市场份额为82.99%，排名第二的360搜索市场份额为7.35%，而搜狗的占有率只有3.6%，甚至不及360的一半。   　　

如果进一步分析搜狗搜索流量的构成，会发现搜狗的危机比想象的还严重：搜狗只有20%的流量是自有工具带动的，36%的流量来源于微信、QQ浏览器等腾讯系产品的导流，还有43%来自和手机厂商的预装合作。如此依赖外部流量，搜狗搜索随时会面临重创。   　　

然而，搜狗搜索业务虽然属行业二流，却是搜狗最大的盈利点，支撑了搜狗90%的利润。换句话说，搜狗的其他各项业务还不如搜索业务拿得出手，既不赚钱也不赚吆喝，投资者自然不会买单。   　　

除了过往表现不佳，搜狗还缺乏爆发潜力，AI概念空洞，说到底就是技术不过关。相比BAT和苹果、谷歌等科技巨头，搜狗的AI有两个致命弱点：一是搜狗研发投入不足，科技巨头的研发投入动辄百亿，而搜狗一整年的总营收也不过几亿美元；二是搜狗战略格局不高，各巨头将AI作为整套生态系统来构建，而搜狗的想象力只限于个别产品，比如答题机器人汪仔、速记转录工具“搜狗听写”等，缺乏真正的AI内核，而且极易被替代。   　　

此外，不少投资者指出，搜狗还有一个跑偏的bug业务，就是搜狗的金融板块。此前搜狗招股书显示，其VIE框架中的在岸公司中包括成都吉易付科技有限公司（Chengdu Easypay Technology Co．， Ltd． ），该公司运营着现金贷平台“一点借钱”。在搜狗的上市挂牌仪式上，王小川?对媒体透露未来涉足小额贷款、保险等金融服务的野心。在王小川看来，搜狗搜索也算是积累了大量的用户数据，构建了所谓的用户画像，仿佛有了做互联网金融的底气。   　　

但互金行业已经一片红海，投资者对此类项目又是谨慎再谨慎。前有趣店CEO“过期不还钱一律不催，就当福利送了”的惊人之语，把互金的坏账问题再一次推向舆论焦点，而现金贷业务暗藏高利贷隐忧，已成为国家监管的重点领域，未来行业发展前景堪忧。在“一放就乱、一管就死”的金融市场魔咒中，零经验的搜狗要想在互金的混沌江湖中站稳脚跟，恐怕并非易事，更有可能引火烧身。   　　

如此看来，搜狗的金融故事更像是在附和市场和投资者，就像上一个AI故事一样，概念大于实质。不过，上市后的搜狗要考虑试错成本的问题，不论是讲故事还是真行动，都该比从前慎重，股价暴跌的滋味并不好受。