提高游戏价格：网易2月7日宣布，从2013年2月10日起，旗下《大话西游2》、《梦幻西游》和《大话西游3》三款时间收费游戏将正式推出月卡和年卡套餐服务。月卡价格为60元，年卡价格为720元。我们预计，此次提高价格将推动网易营收增长4%，净利润增长7%。

两大挑战：我们认为，网易传统的基于时间的游戏(第四财季占游戏总营收的39%)的两大营收推动力(玩家数量和平均游戏时间)面临结构性挑战：1)老化的用户群；2)随着其他数字娱乐方式的丰富，游戏时间开始下滑。为此，增加这些游戏的价格成为推动近期营收增长的最有效措施。基于历史记录，传统MMO(大型多人在线角色扮演游戏)的反弹能力较弱。我们认为，网易的基于时间的游戏也不例外。

影响第二季度：由于此次调价最初产生了负面影响，并且只影响到第一季度的一部分，因此我们预计对网易营收的实际影响将在第二季度。我们预计，今年第二季度至第四季度，这三款游戏的涨价将推动营收增长15%至20%。对净利润的影响相对更大，我们预计，营收每增加1%将导致净利润增加2%。

估值：我们继续维持网易股票“买入”评级，将目标股价从58美元调高至64美元。