证券时报记者 梅菀

“投行不急，发行人也急了。”华东一家券商投行部保代说，IPO(首发募股)初审排队企业连续12周零申报，市场对于IPO新政的微调高度谨慎，谁也不愿当出头鸟。

证券时报记者从券商投行处了解，IPO政策微调，内容主要涉及简化招股书、超募设限、预披露等。

招股书须突出重点

“本次IPO重启之后，新版招股说明书虽然已经做了重大变动，但继续改进空间还很大。”北京地区一家券商资深保代说，相比成熟市场新股上市招股书，国内的太过复杂，也不能凸显投资者最关心的问题。

此次IPO重启，监管层要求招股书中需披露发行人控股股东、其他持股5%以上股东持股的自愿锁定期、减持价格、持股意向及减持意向的承诺，发行人其他股东自愿锁定承诺，以及持股董监高的锁定承诺，稳定股价机制等内容。

证券时报记者统计IPO重启后企业招股意向书发现，48只上市新股招股书页数平均达到413页，最多者为博腾股份，其招股书足足535页，最低者友邦吊顶招股书也有286页。

“应该说国内招股书内容量绝对超过欧美或香港资本市场，但重点不够突出，内容页多有重复。”上述华东地区券商保代称。

“第一，招股书重复披露的内容应该全部删除；第二，部分章节应该大幅简化；第三，应该突出投资者关心的重点。”上述保代认为，招股书内容可以从这三方面改革。

“招股书中第十章财务会计政策跟审计报告重复，应该全部删除；第五章基本情况和历史沿革的内容可以大幅简化。”他说，第六章行业部分也可以大幅简化，好多内容都是借鉴行业研究报告和法规政策，意义不大。

此外，上述人士认为，招股书风险提示部分需要继续加强。“发行人应该重点突出展示自身的商业模式和核心技术，招股书应对投资者可能关注的内容做针对性说明。”他说。

或允许20%左右超募

本次IPO新政始末，超募问题以及由此带来的老股转让一直成为各方关注焦点，奥赛康甚至因32亿老股转让套现被监管层叫停。

监管部门在之前的新闻发布会上表示，把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩不尽合理，并正在研究相关改进措施。在此次新闻发布会不久，市场上就出现了第一个超募仍正常发行的新股。

绿盟科技发行公告中披露，其IPO新股发行960万股，老股转让1155万股，而其实际募集资金依然高出募投项目计划所需资金6167.59万元，成为此轮IPO重启以来首家实际超募的首发企业。

“现在监管部门的说法是，政策微调后，可以允许20%左右的超募。”上述华东地区券商保代透露。依照绿盟科技项目所需资金2.93亿元，以及超募资金6167.59万元计算，绿盟科技新股发行超募比例达21.05%。

据证券时报记者了解，监管层之前表态的预披露制度也可能实施，即IPO一经受理即预披露，接受全社会特别是媒体的监督。

调整并购重组

及再融资政策

除了对IPO新政进行微调之外，监管层也有意对券商投行的并购重组以及再融资政策做出一定调整。

证监会上周五新闻发布会对上市公司并购重组市场化改革有关情况做了说明，给出了四条改革方向，涉及简化行政许可，完善市场化定价，丰富支付工具等。

“《上市公司重大资产重组管理办法》可能会近期修改，主要就涉及以上内容。”上述华东地区保代说，但就目前已明晰的改革内容上看，并未超出预期，其中市场化定价比较值得期待。

“之前要求定价不低于前20交易日的均价，改变现有单一股份定价机制有利于市场化并购的实施，交易双方的谈判空间更大了，价格分歧的解决方法也更多了。”他说。

再融资业务方面，记者从多家券商投行保代处获悉，再融资业务将取消企业、保代和预审员三方的见面会环节，以节省各方成本。