京东2018年Q4财报解读:多项数据增速放缓

图:京东

连续12个季度实现盈利,可能是京东本次财报的关键数字,给一年都持续处在阴影下的京东打了一剂强心针;而营收增速放缓,用户规模增长放缓等重要数据,又透露出京东在增长同时面临的困局。

2月28日,京东集团发布了其截至2018年12月31日的2018财年未经审计的第四季度和全年业绩。京东财报显示,2018年第四季度净收入为1348亿元人民币(约196亿美元),同比增长22.4%;2018年全年净收入为4620亿元人民币(约672亿美元),同比增长27.5%。

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受财报影响,京东股价在盘前便迎来上涨;而盘中股价也保持震荡上扬,截至收盘,京东股价达27.71美元,涨幅6.7%,市值突破400亿美元。这是京东在2019年以来,市值首次打破300亿美元禁锢,达到今年最高点。

超出预期的财报数据,让一直备受各种负面信息影响,股价接近腰斩的京东,终于得以暂时跳出风波的冲击,得到喘息的机会。

但不可忽视的是,在营收增长的同时,亏损的数字也在不断增长。而且,在2018年用户规模进入负增长跑道的京东,虽然在第四季度迎来用户数据正向发展,但这与第四季度双十一、年终大促等活动存在密切关系。

多项关键数据的增速出现放缓,加上京东与腾讯的战略合作期限将至,在群狼环伺的电商市场中,京东的压力正在逐渐变得更大。

财报增长背后,增速乏力透露隐忧

根据京东昨晚发布的最新财报数据显示,其2018年第四季度净收入为1348亿元人民币(约196亿美元),是连续5个季度单季收入千亿元人民币,同比增22.4%。达到了此前相关研究机构预测的1300亿元-1350亿元净营收数字,一定程度上,可以说这次答卷及格了。

还有一项关键数据,让持续紧张的京东得以暂时舒缓。截至2018年12月31日,京东的活跃用户数为3.053亿,去年同期活跃用户数为2.925亿。而在2018年第二季度开始,京东的活跃用户数就出现负增长,本季度则挽回了这一下滑趋势。

需要注意的是,这些增长背后,却已经显现出多项增速发力透露出的多重隐忧。

首先,是用户层面。根据京东2018年第三季度财报披露,其第三季度的活跃用户数为3.052亿。也就是说,第四季度零售业务的连续活动,才使京东活跃用户数得到0.001亿的增长。相较于2018年第四季度的2.93亿活跃用户数,同比仅实现了4%的增长。

其次,是营收层面。根据京东披露的财报显示,2018年第四季度京东营收为1348亿元人民币,同比增加了22.32%。而这一数据,从2017年第二季度的43.6%,一路下滑到2018年第三季度的25.1%。在2018年最后一个季度,这一数据仍在下降。虽然每年第二季度和第四季度在大促上能够得到一定增长,使得环比数据有所提升,但这种增速也不及2017年及以前的增长速度。

最后,是净利方面。一组更为关键的数据,则是京东在这一季度的亏损情况。京东财报显示,2018年第四季度归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为48亿元人民币(约7亿美元),去年同期为净亏损9亿元人民币,亏损增幅高达433%。

不过,按照非美国通用会计准则(Non-GAAP),2018年第四季度归属于普通股股东的持续经营业务净利润为7.499亿元人民币(约1.091亿美元),去年同期为4.493亿元人民币。

另外,2018年全年归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为25亿元人民币(约4亿美元),2017年全年为净利润1.168亿元人民币。2018年全年非美国通用会计准则下(Non-GAAP),归属于普通股股东的持续经营业务净利润为35亿元人民币(约5亿美元),去年全年为50亿元人民币。

也就是说,无论按照哪一种会计准则计算,京东2018年全年的净利润情况都表现出一定问题。

备受市场质疑,连续调整应对竞争

伴随着各种负面消息的冲击,“京东值得投资吗?”开始成为资本市场里的一个热门话题。越来越多人对京东的信心开始动摇,甚至出现了一系列的资本调整。

根据公开资料,瑞银在2019年1月将京东的评级从买入调至中性。更重要的是,多家机构对京东做出了减持甚至清仓的动作。2018年第四季度,高领资本进行了一次中概股仓位调整,减持了京东、58、snap等多家公司;而淡马锡则在这一时刻,清仓了京东。

对于资本不再看好京东这种说法,长岭资本分析师认为,京东是依然一个高质量的公司,它的成长跑道很长,由于暂时的原因,在投资界不太欢迎。

资本市场的举动,多半都与涉及公司在股市的情况有直接关系。而京东在2018年的股价,就出现了从巅峰到谷底的大震荡。

2018年11月,京东股价跌到2018年以来的最低点,达到19.26美元。需要强调的,这与2018年1月的京东股价历史最高点50.68美元,相差巨大。股价遭腰斩,对于一家仍在盈利和亏损之间挣扎的公司来说,无疑是一次重大的考验。

谁也不会想到,在达到巅峰后的近一年时间里,京东的股价持续疲软。相对应的,其市值也从最高值735美元不断滑落,掉回到300亿美元阶段。即使在近日,中概股普涨的情况下,京东也在下跌。其中2月27日,京东跌逾2.33%。

在这种连续的市场压力下,京东的调整也在不断进行。2018年,京东进行过两次比较大的调整,涉及到公司的组织架构。

2018年12月,京东宣布成立3C电子及消费品零售事业群,闫小兵为群负责人;成立时尚居家平台事业群,胡胜利为群负责人;成立生活服务事业群,辛利军为群负责人。三大事业群负责人均向京东集团CMO、京东商城轮值CEO徐雷汇报。

一位电商行业分析师对凤凰网科技(id:iFeng_tech)表示,京东的这次调整,三大事业群均向京东集团CMO徐雷汇报,表明京东正在正面过去的问题,将个人与公司的捆绑紧密度降低,有利于公司改革。

同时,京东核心业务京东商城设立了前中后台,这与阿里此前的调整类似,可以从多个维度提升业务的运转效率。不过,相对于其他竞争对手的反应速度和机制,京东明显慢了半拍。

日前,京东宣布将实行10%的高管末尾淘汰,可以看出,京东的改革已经进入深水区。上述电商行业分析师告诉凤凰网科技(id:iFeng_tech),持续的动作一方面可以降低刘强东个人对公司的影响,使组织机制更加健全,另一方面,可以搅活公司的死水,提高用人效率。

转型尚需时间,急需电商外的增长点

一直笼罩在亏损、营收增速下滑、用户增长放缓阴影下的京东,开始尝试“小集团,大业务”的转型。然而,转型绝不会在调整之后立竿见影,京东需要更多时间。

实际上,以电商业务为核心的京东,在经历了长时间的发展竞争后,在国内电商行业已经占据了第二把交椅,无论在GMV数据还是用户活跃数据上,京东都处在行业第二位,具有一定优势。

但电商这一行业的竞争远没有到停止那一天,从京东营收增速放缓、活跃用户数波动等情况就可以看出,京东正在遭受着内忧外患的双重压力,其中营收能力比较单一就是最为重要的一点。

一方面,从内部看,京东的核心仍是依靠电商业务,在本季度的财报数据中,电商业务的营收占到京东总营收的接近90%,可以称得上绝对的顶梁柱。但京东电商业务的增长正在面临天花板危机,红利增长期已经过去。

而且,格局束缚成了京东成长的一大掣肘。一位电商行业内人士对凤凰网科技分析京东电商业务增长现危机的因素,他表示:“京东的基因强在标品,对于非标品的把控能力远不及其对标品的把控,而对非标品的加码,成效可能很慢,从目前来看,服饰就是一个例子。”

事实也是如此,以3C家电起家,京东在这类产品上有着较强的话语权,也获得众多家电、3C厂商的各种优质合作资源。但在服饰这类非标品方面,京东发力较晚,虽然力度不小,但目前收效甚微。因此,京东让当年在3C品类风生水起的胡胜利临危授命,被委以重任负责服饰业务。

另一方面,从外部看,京东正遭遭受阿里系、拼多多、唯品会等竞争对手的多重挤压。很多人曾一度认为电商行业的格局已经确立,然而这一个局在2018年被彻底打破。拼多多在上市前,就已经引起了阿里的关注,尤其是对下沉市场的争夺,展开了一番较量。而拼多多对京东在非标品方面,也产生了一定的冲击。

而且,拼多多在2018年登陆资本市场,并且市值一度超越京东,也引起了行业内对电商市场格局的新讨论。随后,京东股价在进入2019年开始呈现向上走势,市值反超拼多多暂缓了危机。

京东已经意识到了危机,徐雷曾经说过,京东要寻求有质量的增长,必须深入精细化运营。这一点与当年刘强东坚持提早做物流类似,都需要长期不间断的投入,而回报在什么时候可以看得到,还是未知数。但寻找新的业务增长点,已经是京东的一个重要方向。

京东的零售子集团、物流子集团占到京东整体估值的绝大部分,而京东金融业务的京东数科虽然实现了全年盈利,但业内人士对金融业务的看法褒贬不一。一位券商投资人对凤凰网科技表示,京东金融的发力表现并不尽如人意,而在用户数据方面还可能涉及一些安全问题。金融能否成为京东未来新的增长点,仍是一个未知数。

此外,在财报电话会议上,用户问题再一次成为焦点。刘强东透露,2019年京东会特别关注三四线城市,未来会提供更多产品吸引各个县城市用户。徐雷也表示,拼购业务的发展对京东的用户增长起到了很大的作用,“拼购对京东开拓低端市场和女性市场帮助非常大。”

但一个新的问题是,京东与腾讯的战略合作期限将至。根据合作约定,微信为京东提供的5年的免费开放一级入口,4月正式完结。而在第三季度已经显现出人口红利消耗殆尽的情况下,京东如果再失去腾讯这个流量池的获客渠道,在用户活跃数上,可能又是一重打击。

如今的京东,正在遭受来自内部和外部的多重挑战,而京东也在近年已经开始发力修炼内功,大量投入技术研发,但技术对于业务的反哺这一过程需要多久,没人能给出一个明确的时间表。对于京东来说,寻找新的增长点,将是长期任务。