3、殃及池鱼

不能否认的是，并非所有中概股公司都存在造假问题，但个别公司的造假行为已经令所有中概股失去美国投资者的信任。对于近期计划赴美上市的企业来说，影响可谓深远。

“国内很多企业可能存在侥幸心里，认为不一定会被查出。”长城证券研究总监向威达在接受《法人》记者采访时说，这导致一些即使不存在虚假信息或过度包装的中概股公司，也遭到牵连。

美国投资人的做法可以理解，在他们难以判断一些企业是否诚信的情况下，就没办法给出一个合理的估值。美国股神巴菲特曾有一个很有名的假设：如果一生之中只给你五个机会买股票，那你一定会非常谨慎，不会轻易决策，赔钱的概率就会大大降低。

美国投资专家斯瑞士认为，针对中概股公司的指控并非所有的内容都属实，一些非常好的中国公司也在这个大环境下深受其累。美国的资本市场和中国的优秀企业之间出现了断裂。

“在没办法搞清中国企业到底是个什么样的情况时，美国投资者只能以脚投票。”中国政法大学资本研究中心刘纪鹏在接受《法人》记者采访时也表示，神州租车事件就发生在此背景下，汽车租赁行业在中国属于朝阳产业，尤其是美国市场对汽车租赁非常熟悉，产业也较为发达。

“但这么好的一个‘概念’，发行价格却上不去，不得不撤销IPO，真的是敲响了一个警钟。”刘纪鹏告诉《法人》记者。

向威达认为，大批国内企业赴美上市，一方面源于美国资本市场规模庞大，在融资同时可以提升自己的国际影响力，更重要的原因是国内上市门槛较高，排队的企业太多，难以满足尽快上市融资的要求。

但在中概股整体疲软的环境下，赴美上市会面临折价问题，与此同时，赴美上市成本较国内为高，美国中介机构、会计师事务所、律师事务所的收费都很高。

向威达建议，股权融资应该选择市场繁荣的时间，这样才能卖出好价钱，目前全球股市包括美国股市都比较低迷。这种情况下，可以先把股权融资放一放，采取其他融资方式，比如债务融资等。”。

除外部因素外，一些中概股公司本身的成长性也受到投资者质疑，尽管大家在招股书中对于前景的描述通常都很“灿烂”，但对于高科技股来说，投资者首先看重的还是其未来能否稳定增长。而一些中概股公司在赴美IPO之前始终未能实现盈利，也缺乏创新的盈利模式，这也是上市“遇冷”的原因之一。

4、遭遇猎杀?

今年4月初，一家中文译名为“浑水”的美国机构，连续对总部位于中国大连的纳斯达克上市公司傅氏科普威发布研究报告，直指傅氏科普威存在欺诈行为。另外两家上市公司——在港上市的旭光新材料和在美上市的分众传媒也被“浑水”发报告声讨。

这家全名叫做浑水研究公司(Muddy Waters Research)的机构，对许多中概股公司来说并不陌生。自这家机构2010年成立以来，矛头就一直指向中概股公司。数年间，其发布大量指责中概股公司的报告，在一定程度上影响了许多中概股公司的股价。

包括东方纸业(ONP)、绿诺科技(RINO)、多元环球水务(DGW) 和中国高速传媒(CCME)在内的多家中国在美上市公司因浑水公司的揭发导致股价大跌，分别被交易所停牌或摘牌。

浑水公司被认为是专门研究“做空”中概股公司的美国机构之一。在美国市场，此类机构还有许多，他们以“做空”为业务模式，依靠打压中概股公司股价牟利。

EOS基金是另一家被认为以做空中概股为主业的机构，这家主要业务为帮助中小企业融资的机构，却被指参与“猎杀”其服务的中国赴美上市公司。

去年年中，美国最大的非银行券商盈透证券宣布，禁止客户以保证金的方式买进132家中国公司的159种股票。这一举动揭开了新一轮投资机构做空中概股的序幕。

中概股的时运不济，因此也被认为是做空机构的恶意为之，中概股股价暴跌也被演绎为一场“阴谋论”。

“不排除国外一些机构通过做空把股价打下去从而获利，毕竟很多中概股公司股本规模并不大，通常只有几亿美金，做空机构只需要很少的资金就能影响其股价。”向威达表示。

王丹律师也认为，确实存在一些机构以做空中概股为手段牟取暴利，恶化了中概股的生存环境。但中概股陷入此次诚信危机并非完全是做空者的阴谋所致，做空者之所以能够屡屡得手，首先是中国企业自身存在信用瑕疵的问题。

齐剑哲也认为，做空机构在美国一直存在，并非只针对中概股。去年是很多中概股问题集中爆发的一年，加之近来市场不景气，做空比看涨容易，就导致大量的做空机构瞄准了中概股。

“而此前的一些成功案例也让他们获得了高额的回报，所以他们会一直围绕中概股去做文章。”齐剑哲表示。

5、怎解困局?

中概股危机已然发生，许多在美上市企业及近期计划赴美上市的企业均已受到影响。对于神州租车此类正处在上市关口的公司来说，在内外交困之际如何抉择，也是个不小的考验。

“神州租车此次暂停IPO后，将继续等待合适的窗口期再考虑恢复上市。”神州租车执行副总裁姚军红在接受《法人》记者采访时如此表示。

王丹律师也认为，在中概股面临整体信用危机的当下，对企业来说，显然不是上市的最佳时机。

王丹律师建议，拟赴美上市企业可利用这段危机时期，冷静审视企业自身是否已符合上市条件、是否有上市的实际需求、能否在上市后稳步提升业绩，并积极熟悉美国的上市规则，学习应对危机的方法。

“这是一个需要重新建立信心的过程。”齐剑哲告诉《法人》记者，与企业做品牌推广一样，当一些负面的新闻影响到企业形象时，消费者就会不信任。对中概股公司来说，投资人就是中概股公司的消费者，他们在做投资抉择时一定会有一个价值取舍。

向威达建议，在这样的情况下，即使要赴美上市，也应选择合适的中介机构，对于券商、会计公司的选择应更具公信力。其中，雇佣经验丰富的会计师是核心问题。

“当然，诚信是基本前提，不能再造假了。”向威达对《法人》记者表示，除此之外，企业与交易所、监管机构和投资机构的沟通和交流恐怕也要多花一些功夫，对于股价预期也应在合理范畴。

专家们认为，中国经济发展预期普遍向好，中国概念股的价值毋庸置疑，包括美国投资者在内的全球投资者对于中国经济和中国各行业领先的公司，依然持看好的态度，但对于中概股公司来说，短暂的调整在所难免。

王丹律师认为，在严峻的环境下，对中国企业来说，或许正是苦练内功的最佳时机。企业应该倾力定位盈利模式、调整发展计划、培养企业诚信品质。

“只有这样，中国企业才能逐渐重获投资者的信任，才能无论是面对做空者的阴谋，还是整体经济的不振，都有生存下去并不断发展的能力。”王丹表示。