董事会要利润，经营层要发展。然而，基金公司生存的根本还是持有人，当董事会和经营层在“斗法”的时候，更应该考虑的是，如何为持有人带来更多回报。

证券时报记者 付建利

又到了一年一度基金公司董事会议密集召开的时候，意味着各基金公司一年的经营目标即将下达。据证券时报记者了解，面对董事会的经营任务，不少基金公司总经理，尤其是一些新基金公司和小基金公司的总经理，直叹“位置朝不保夕”。

董事会要利润

总经理位置朝不保夕

“刚刚召开了董事会议，给我的任务就是今年不亏钱，压力山大啊！”一家新基金公司的总经理透露，董事会给经营层下的“死命令”就是今年要盈利。但对于新基金公司来说，在银行渠道尾随佣金高企、基金管理费80%都不在自己腰包的背景下，发新基金，就意味着亏损，发得多亏得越多。“即使完成了发行新基金规模的指标，但盈利显然是不可能的；若不发行新基金，更完不成董事会的目标。总之就是完不成董事会的目标。”这位总经理说，现在新基金公司只能从专户方面着手，因为专户对基金公司的资源配比要求相对较少，而且资金上面股东一般都会给予支持，“要今年盈利的话，除非股指年内重上6000点，否则明年我就可能不在这个位置上了。”

深圳一家小基金公司即将在本月底召开董事会，谈及经营指标，该公司总经理用“诚惶诚恐”来形容自己的心情，“上个月我就把经营目标报给董事会了，但董事会认为我报的指标太低，要推倒重来。”这位总经理表示，如果董事会提高经营指标的话，可能公司今年的员工薪酬和年终奖又要缩水，其他激励“想都不要想”。

相比小基金公司总经理的压力，北京一家大型基金公司的总经理则显得稍微轻松一些，尽管该公司去年的员工薪酬已经有所下降，但毕竟“瘦死的骆驼比马大”，“我们上报的经营目标基本上没遇到什么阻力，董事会已经通过了。”这位总经理透露，经营指标一般来说包括利润率、资本收益率、新基金发行数量、规模等，有时候董事会要求一定的增长率，有时候会直接定出一串具体的数字。

北京一家大型基金公司的独立董事向证券时报记者介绍，基金公司的董事会议主要分为现场董事会议和通讯董事会议。现场董事会议一般一年召开两到三次，3月底4月初一次，早一点召开的也有。年初的这次现场董事会议，主要议题就是基金公司的整体发展计划、预算开支、产品发行规划、经营任务等。

经营层与董事会博弈

股东表示压力也大

一家基金公司的经营指标，其实是董事会和经营层之间博弈的结果。一家中型基金公司的总经理告诉证券时报记者，基金公司的经营指标，一般是“自下而上”，由总经理为首的经营层先向董事会上报，然后由董事会商量同意与否，“一般都要沟通好几次，当场通过的更是少之又少，董事会打回来让我们提高经营目标的情况更多。”这位总经理表示，如果总经理本身也是董事会成员，和董事会沟通起来就方便一些，主动权也大一些，如果总经理不在董事会，很多时候就是董事会说了算。此外，有的基金公司董事会还会进行现场调研，咨询基金公司经营层的意愿，然后再定一个经营指标。

“董事会要利润，管理层要发展，两者之间始终存在一个博弈的过程。”一家基金公司的董事会秘书表示，经营指标实际上是一个基金公司管理层和董事会之间“讨价还价”的过程。如果总经理比较弱势，董事会定的经营目标就很可能超过基金公司经营层的能力范畴，其结果往往就是：为了保住董事会年初定下来的经营任务，基金公司大力压缩各项成本开支，比如行情不好时压缩新基金发行计划，下调员工工资。有基金公司为了保住董事会2012年定下来的盈利指标，甚至取消了去年的年终奖。上海有一家基金公司为了达到股东2012年盈利的要求，把员工的出差报销等费用延后到今年报销，甚至压缩员工工资，今年再予以补上。

一家小基金公司的总经理直言不讳地说：“董事会无非是股东表达意志的一个渠道和形式而已，归根结底还是大股东说了算！”因此，在强势的大股东面前，新基金公司年内盈利这一任务，就足以让总经理感到“压得喘不过气来”。不过，也有股东的盈利要求没有那么迫切，深圳一家小基金公司的董事会就允许公司前两三年不盈利。

对于经营层的抱怨，股东也有话说。一家基金公司的大股东内部人士向证券时报记者表示：“大股东投资1亿到2亿成立一家新基金公司，放到哪一个实业领域，股东都会给经营层提出严格的盈利目标，凭什么到基金行业里面，就让管理层亏三年？即使不盈利，有压力肯定是正常的，我们作为股东方，也有巨大的盈利压力啊！”

在基金公司经营层和董事会的博弈中，不少接受证券时报记者采访的业内人士均表示，基金公司生存的根本还是在于给持有人创造持续稳定的业绩回报，盈利能力再强的基金公司，让董事会和股东再满意的基金公司，如果不能给持有人带来真实的业绩回报，这样的基金公司也失去了长期发展的基础。当董事会和经营层在为经营指标“斗法”的时候，其实更应该考虑的，是如何让基金公司为持有人带来更多的业绩回报。