科大讯飞 （002230，收盘价43.99元）最近很忙。两个月前，公司刚刚完成了高达17.53亿元的非公开发行事宜，而中国移动籍此以13.6亿元获得了公司15%的股份；一个月前，公司又与中国电信签署战略合作协议，以推进移动互联网、宽带业务上的对接。今日，公司又抛出一笔巨额收购计划，拟以4.8亿元收购教育考试行业服务商启明科技。

收购溢价达580%

今日科大讯飞公告，拟以自有资金4.8亿元收购广东启明科技发展有限公司（以下简称启明科技）100%的股权，并于2013年6月24日与启明科技胡宏伟等29名股东签订了 《关于买卖广东启明科技发展有限公司100%股权之股权转让协议》。

资料显示，启明科技注册资本为5008万元，法人代表胡宏伟，为其持股比例58%的控股股东。公司主要产品为招生考试软件系统与服务、考试数据处理、标准化考场相关产品及系统。经审计，启明科技截至2012年12月31日，净资产为5933万元，2012年实现营收5986万元，净利润2041万元；截至2013年5月31日，净资产为7202万元，2013年1~5月实现营收5669万元，净利润1277万元。

《每日经济新闻》记者发现，按收益法的评估方式，本次交易对启明科技估值高达4.8亿元，较其账面净资产增值率高达580%；按启明科技去年净利润额计算，本次收购金额对应市盈率约23.54倍。

此外，本次交易的交易对方还与公司约定了业绩承诺补偿事宜。交易方约定，将保证启明科技2013年度、2014年度和2015年度的净利润依次不低于4000万元、5000万元和6000万元。若其2013年未能实现4000万元净利，则交易方将补偿的金额=[1－（目标公司2013年度实际净利润÷4000万元）]×4.5亿元。若启明科技2013~2015年度净利润总额未达到协议约定的1.5亿元净利润，则公司将不再支付股权转让价款中最后支付的3000万元。

并购切入教育考试系统应用

一家名不见经传的公司，为何能够被评估出如此高溢价？据介绍，启明科技成立于2004年，自成立开始即参与教育考试行业网络评卷业务和招生考试应用系统业务，目前是我国中、高考网络评卷、标准化考场建设主要服务商之一，积累了丰富的服务经验以及大量的客户资源。

同时启明科技在英语口语、教育考试综合分析评价、标准化考场身份认证系统等方面投入了较大的研发支出，形成了一系列有核心竞争力的产品，获得了多项软件著作权。经过近10年的发展，启明科技已形成了自己特有的经营理念、经营策略、经营方法，占有一定的市场份额，具有稳定的客户群体和收入来源。

评估机构认为，高新技术企业的特点，一般是前期投入较大，后期则产出效益，使用收益法，更能充分体现企业的市场价值。

而科大讯飞表示，教育考试业务是公司发展战略的重点方向，启明科技是教育招生考试信息化服务行业的知名企业，是我国中、高考网络评卷、标准化考场建设主要服务商之一，已经形成良好的市场和品牌优势。本次收购有助于提高公司资金使用效率和盈利能力，有利于实现双方的优势资源互补，对扩大公司在教育行业影响力，加快考试业务推广速度，提升公司的行业地位和市场规模等综合实力，加速教育方向的战略实施将发挥积极的作用。

对此，安信证券分析师胡又文表示，公司收购启明科技后，将加速语音技术在教育行业尤其是考试中的应用。未来有望借助启明科技与各地教育考试院的良好关系进一步推广普及。尤其是随着“高考英语听说考试智能评测系统”在广东等省大规模应用，该系统有望发展成为行业标准解决方案在全国范围内铺开。