晓晴

2014年3月6日，白云山发布股票复牌公告称，公司属下全资子公司——广州王老吉大健康产业有限公司于2014年3月5日下午在北京与深圳市世纪凯旋科技有限公司签署战略合作协议，联合打造2014年世界杯竞猜线上线下互动活动。

然而，早在白云山停牌之前，公司股价已出现异动。3月4日下午临收盘前半个小时左右，白云山A股和H股双双异动，股价即出现直线拉升。截至终盘，白云山A股尾市急速拉升4.22%，白云山H股更是飙涨15.57%。

与此同时，“腾讯世界杯冲刺计划发布会暨王老吉战略合作签约仪式将于3月5日召开”的消息也已传出。

3月4日盘中，上证报资讯已报道，王老吉将与腾讯开展战略合作。消息还称，届时，腾讯将宣布与王老吉成为战略合作伙伴，并将详细解读合作内容。王老吉将结合2014年巴西世界杯进行体育营销，冲击200亿的市场目标。

对此，广州一家律师事务所负责人对21世纪经济报道记者表示，公司重大消息提前泄露，此举或涉嫌内幕交易。“从公司公告内容来看，与市场传闻基本一致。这说明公司对内幕信息的保密工作并没有做到位。”

所谓内幕交易行为，是指证券交易内幕信息知情人或非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前买卖相关证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖相关证券的行为。

消息提前泄露

“看看白云山当天下午的走势，明显是提前走漏了未公开的重大消息。正是王老吉与腾讯达成战略合作伙伴的消息，才触发公司股价如此程度的拉抬。我们建议证监会等监管部门进行严肃查处，否则有失公平。”当天，另有投资者对21世纪经济报道记者如是说。“毫无疑问，公司股价‘火箭式’的上涨背后，肯定是消息灵通人士在抢筹。”

回顾3月4日临收盘前，白云山港股和A股当天均上演了戏剧性超级逆转的一幕，只不过，H股较A股提前半小时左右启动。同样，白云山A股尾盘亦蹊跷拉升，从最初下跌4%到一举涨逾4%，公司股价全天振幅高达近9%。截至当天收盘，白云山A以全天次高点报收，报28.14元。全天成交额也从前一交易日的2.57亿元激增至当天的4.93亿元，增幅高达91.83%。

“当天，看到这一幕，我的小心脏都快受不了哇！几分钟扭过头看，我以为电脑报废了哇。再仔细检查，原来一切都正常。”对此，有流通股东戏言道。

另据白云山当天披露的公司表明，凯旋科技公司法定代表人为马化腾，注册资本人民币1100万元，经营范围是：信息业务；计算机软硬件的设计、技术开发与销售及其他国内商业、物资供销业；从事广告业务。

白云山称，通过凯旋科技授权，王老吉大健康公司将成为腾讯世界杯竞猜官方合作伙伴、腾讯世界杯官方指定饮品以及腾讯世界杯战略合作伙伴。双方将以资源互换的形式进行联合推广，合作资源及合作金额以最终双方签署的执行合同和广告排期为准。公司还公司表示，通过本次战略性合作，预期将提升“王老吉”的品牌影响力，拉升消费者对品牌与产品的关注。

而公司股票当天复牌后，早盘集合竞价时从30.95元到28.80元开盘，最高时冲高至29.98元，较前收盘大涨6.54%。截至当天收盘，公司筹码高位派发明显，公司股价终盘报收27.99元，跌0.53%。与此同时，全天成交额再度急剧放大至9.69亿元，较停牌前再度放大近一倍。

牵手腾讯赚噱头？

不过，对于王老吉牵手腾讯的合作前景，有草根市场人士认为，这个就是腾讯网卖了一个广告给王老吉。鉴于巴西世界杯有时差关系，很多比赛在早晨举行。而且，目前还不知道这次王老吉究竟给了腾讯多少广告费。

“由于腾讯的电商实力并不强，这种合作只是增加了王老吉的曝光度，至于消费者和看世界杯的球迷究竟有多少重叠还很难说。”该人士称。

在上述市场人士看来，王老吉和腾讯合作只不过是多了个噱头而已，属短期利好。或许对拉动王老吉的销量来讲，双方合作并不能带来实质性的效果。按王老吉单品目前的态势，持续高增长是不可能的。截至目前，娃哈哈、农夫山泉都在扩张产品线，而白云山却是王老吉一条道走到黑。

该人士表示，“而且，白云山二级市场的估值也已经不低了。若没有业绩增长点怎么来提升公司估值和股价。因此，主力不可能像炒作其他题材股一样，来炒作白云山。”

该人士强调，公司在过去两年内的成长逻辑是从加多宝手里拿到了王老吉的商标权，同时凉茶市场也开始放量，形成双向正面效应。不过，现在的情形已经发生变化。如今，公司死抱着王老吉一个单品，新品拓展几乎为零。

“可以预见的是，随着公司基数的增大，业绩增速必然下滑，市场也就无法再赋予其高估值。”该人士断言。

不过，中信证券食品饮料分析师刘鹏仍在极力推荐白云山。刘鹏认为，腾讯今年世界杯期间会有很大的动作，通过腾讯的传播能力，王老吉的消费量会在世界杯期间的凉茶销售旺季得到放大。今年实现200亿元快消口径的可能性提高。

“这种合作伙伴一般一个品类就选一家，和王老吉签约后，和加多宝等其他饮料签约的概率很小。”刘鹏称。

刘鹏预计，公司今年净利润率有望趋势性提升，去年是公司完全全国化布局的第一年，大量的一次性费用投入，以及和加多宝的恶性竞争导致去年的净利润率不到3%，这些东西都将在今年得到解决，费用率有望从今年开始随着规模效应和渠道细化开始下降，毛利率也有望提升到45%-50%。

“今年净利率有望达到5%。未来2-3年净利润率提升将是先快后慢节奏，最终有望提升至10%-11%。”刘鹏如是说。“我们认为，目前价格是长期买点，在体制优化和王老吉继续量升利增的背景下，有望复制2012年10月开始的中炬高新的行情。”