近日，国泰君安发布关于青岛海尔(600690)股价的预期判断，维持2014年1.62 元EPS 预测，维持18.63 元目标价及“增持”评级国泰君安维持2014/2015 的收入预测至998/1133 亿元，维持2014/15 EPS1.62/1.89 元预测。维持18.8 元目标价，对应2014 年12x PE。维持“增持”评级。

盈利增长快于收入增长，全年符合预期

公司发布业绩快报，预计2013 年收入增长8.3%至865 亿元，较国泰君安的预期(892 亿元)低约3%，但归属于母公司净利润增长26.75%至41.44 亿元，基本符合国泰君安此前的预计(40.74 亿元)。2013 年公司EPS 约为1.52元，ROE 水平较2012 年小幅下降1.15 个百分点至32.6%。

空调业务是2013 年亮点，但其他业务增长相对乏力

在保障冰洗绝对龙头地位的同时，海尔在2013 年加强了空调业务的发展力度。2013 年，空调业务通过产品颠覆性创新与专业渠道网络拓展实现收入的快速增长与盈利能力的持续提升，2013 年下半年空调业务收入同比增长超过40%。国泰君安测算其他业务在2013 年下半年增速不到6%。

4季度单季归母净利增长35%，延续3 季度高增长

4季度单季海尔收入同比增长仅3.7%，但归母净利润同比增长35%至6.86亿元，净利率达到3.4%，且由于非经常性损益大都在三季报中被反映，四季度公司盈利质量更值得肯定。国泰君安认为，海尔加强空调实力，深耕智能家居，有助于公司持续提升产品附加值和抢占市场份额，未来收入和利润将保持稳定较快增长，智能家居业务发展可能成为亮点。

现在智能家居市场看似火爆，但真正实现突破性进展的企业却很少，其中海尔U+颇值得关注。在他看来，海尔U+不仅开放性地跨越了产品和品牌的界限，让人只需一款APP即可操控所有家电家居设备，而且这一平台是以统合者的身份出现，能够汇聚全球各界优势资源，最终形成一个完善的生态圈，这对整个产业的发展都将具有推动作用。

海尔集团内部人士预测，到2015年将有1000万家庭用户享受到U+智慧生活，到2018年这一数字将达到1亿，整个生态圈实现收入3000亿元。透过这一数字，国泰君安不难发现，海尔U+生态圈将占其中近70%的份额，凸显了其谋求智能家居市场引领者的雄心。