一边是京东在美登陆、踌躇满志，而另一边的触控科技则显得有些落寞。近日，触控科技CEO陈昊芝的一封内部信显示，由于公司此前向资本市场讲述的手游引擎故事不被资本市场认可，反而成为了影响估值的负资产，“目前暂缓IPO”。

在资本市场，会讲故事似乎是最经济划算的“生意”。一个概念，几番炒作，一个商业故事便横空出世，而凭借着一个或者几个故事，不仅估值迈上一个台阶，而且有了更为广大的想象。所以，无论是战略性布局或者是战术性布局，主要的意图也是展示一个潜在的发展空间，这也是对资本市场的投其所好。

从触控科技暂缓IPO说起

4月19日，触控科技正式提交了IPO申请，将在纳斯达克证券市场挂牌交易，拟最高融资1.5亿美元。而根据陈昊芝内部邮件显示，资本市场愿意给触控科技2015年移动游戏业务利润的8-10倍PE，这一数字已经高于完美等端游公司，假设按照2015年利润预期90%完成度达到5400万美元，那么触控科技的市值将达到5.4亿美元。

根据招股书披露，触控科技的收入来自两方面，一是移动游戏，二是移动应用内广告带来的收入。在触控科技的规划中，平台化运作需要持续不断的投入，而这部分成本势必会拖累公司的利润，即便是在2014年和2015年都无法计入平台收入作为财务预测，所以触控科技的估值难言乐观。

与其说是平台化运作不被资本市场看好，倒不如可以认作是“故事”没讲好。在触控科技的叙述中，虽然平台的想象空间很大，但是目前并没有带来收入，反而是造成其亏损的主因；也就是说，如果一家公司没有支撑收入，即便是“平台化运作”、“游戏引擎”等概念，依旧无法打动国外资本市场。

在游戏业务上市之前，盛大给资本市场讲述的是“网络迪斯尼”的故事。其高管当时就表示，“盛大并不是纯网游公司，而是会将注意力放在整个互动娱乐领域”，包括家庭棋牌平台、电子竞技平台、手机互动娱乐、游戏内置广告等都将纳入这一规划之内；然而“故事”的事实是，包括盛大文学、酷6等都在持续亏损，反而需要游戏业务不断输血，“讲不好故事”就必须要面对资本市场的挑剔甚至是横加指责，在巨大的经营压力之下，盛大最后不得不选择了私有化退市。

如出一辙的是，巨人网络也在移动端崛起时也选择了退市。这家专注于游戏的巨人，无法忽视手游波涛汹涌的浪潮，不过，在滞后的步伐背后，所需要的大量的资金投入以及长期布局所带来的负面影响，正是因为怕“讲不好故事”或者是因为上市公司的品牌递减效应，选择私有化是不得不迈过的一道坎。

实际上，手游人口红利即将消失，故事越来越不好讲，整个行业趋向于稳定并且更加理性，这也意味着国外资本市场并不可能给出超过市场普遍认知的定价方式。

与此相对应的是，在国内关于游戏题材一直是市场追逐的对象。2012年，博瑞传播宣布拟10.6亿元收购漫游谷70%股权，据此评估，漫游谷价值15.1亿元，增值率高达6.5倍；而这个记录很快就被刷新，掌趣科技收购的玩蟹科技估值溢价28倍，梅花伞拟收购的游族信息估值溢价32.8倍……

如何讲好故事？

5月22日晚间，京东CEO刘强东在纳斯达克敲响钟声，为赴美上市一锤定音。假设承销商不行驶额外购买美国存托股票的期权，京东本次IPO共募集17.8亿美元。刘强东表示，“十年了，这只是一个小小的胜利，荣誉属于每个京东人。”

在腾讯入股京东之后，微信平台与京东商城对接，而京东在微信上的一级入口将于5月底开放，同时，京东将在微信上开设电商开放平台“京东微店”，并上有三方面独有的优势。在结合微信之后，京东估值大涨，2014年3月11日，京东给自己估值为157亿美元，而就在3个月前，估值还只有80.3亿美元，在估值高涨96%的背后，是因为缺乏移动端布局的京东有了故事可讲。这也是阿里巴巴目前所不具备的。

现在来看，讲故事的无非两种，一是将几个故事串联起来，使得公司具备了之前并没有的概念，而这些概念是正确的、经过了市场论证的、符合大方向的；另外一个就是很大的故事，并且这个故事能为公司带来立竿见影的影响。

阿里巴巴属于前者。为了上市，阿里巴巴经过了一系列的铺垫。除入股新浪微博外，阿里巴巴跑马圈地的速度明显加快，这份榜单越来越来：社交方面有陌陌，020布局方面有高德地图、快的，音乐方面有虾米网、天天动听，以及投资众安保险、天弘基金等。尤其是新浪微博和高德地图，其媒体属性和020属性可以为阿里的电商业务直接带来流量，并且吸引黏性较高的用户入驻，并且还可以抗衡微信在移动端的威胁。

相对而言，阿里巴巴更擅长在资本方面频繁出手，而马云更是讲故事的高手。几个故事的串联，将会大大吸引投资者的目光。

如果一家公司在将一个很大的故事、未来的某个市场能够盈利，虽然现在市场上大多数比较谨慎，但是还会有人出来承担这个风险。

在阿里入股之后，积极的效应很快就在新浪微博的财报上得到体现。2013年第三季度新浪微博广告营收4370万美元，同比增长125%；增值业务营收为970万美元，同比增长121%；而在2013年第四季度，新浪微博营收达到7140万美元，其中广告收入为5600万美元，同比增长163%，非广告业务收入为1540万美元，同比增长114%。而在两个季度漂亮业务的驱动下，新浪微博也冲向了资本市场。

事实上，故事讲多了，也会存在大量的泡沫。比如，在炙手可热的手游领域，利用几个概念炒作，推高股价后减持获利，是一些上市公司进军手游的真实诉求所在。在资本市场的推动下，带来了一场盛宴，让人真假难辨，而业内人士也担心，类似于前几年上市的光伏企业，而这些手游概念股背后，或许是一地鸡毛。

京东已经上市，而在其后，阿里巴巴、陌陌、智联招聘、美团网等多家中国企业也将赴美赶考，而这些企业无一不是“有概念”、“有故事”，只不过，到底是投机还是投资，只能是由资本市场来给出答案了。也期望这些故事能与资本市场产生化学反应。