香港《南华早报》印刷版今天刊登题为《控制权疑云笼罩阿里巴巴香港IPO计划》(Control issue clouds Alibaba's Hong Kong IPO)的文章称，由于阿里巴巴创始人马云希望在上市后继续保持对公司的控制权，所以有可能放弃不允许“双轨制”股权结构的中国香港，转而到美国纽约上市。不过，香港监管机构可能会修改规定，吸引阿里巴巴这样的大型企业赴港上市。

以下为文章全文：

当投行家披露阿里巴巴希望在公司上市后继续让管理层保持对公司的控制权后，这家中国第一大电子商务公司今年赴港上市的可能性大幅降低。

知情人士称，由于阿里巴巴董事局主席马云希望能继续保持对公司的明确控制，而香港又禁止出售具有不同投票权的股票，导致该公司到香港上市的概率降低。

接近马云的人表示，这位教师出身的企业家原计划尽快带领阿里巴巴上市，但他最近几周的计划却发生了变化。

阿里巴巴发言人拒绝对IPO(首次公开招股)计划发表评论。

知情人士表示，马云从去年8月开始便一直在规划阿里巴巴集团的上市事宜，他当时已经完成了阿里巴巴B2B公司在香港的退市工作。

但投行家表示，如果他不能保持对阿里巴巴的控制权，便不会带领公司上市。

算上马云本人持有的阿里巴巴集团7.4%的股权，而整个管理层的持股比例也只有10.4%的股权。而根据日本软银和美国雅虎披露的数据，这两家公司各持有阿里巴巴集团36.7%和24%的股权。

“对马云来说，控制阿里巴巴董事会最可行的方案是与雅虎和软银两大股东签订双方协定，让他们同意任命马云或其指定的人选负责公司的日常管理。”专门从事中国企业上市工作的德勤合伙人爱德华·奥(Edward Au)说。

不过，要让阿里巴巴与雅虎和软银达成协议却并非易事。

2011年，阿里巴巴曾经因为支付宝的所有权问题与雅虎出现过纠纷。这两家公司后来达成协议：如果阿里巴巴上市，该公司将会支付至少20亿美元，但不超过60亿美元的补偿。

香港目前的上市规定不允许所谓的“双轨制”投票结构，而美国则对这种模式大开绿灯。美国允许企业管理层通过具有更高投票权的股票控制公司。

当英超曼联队去年在纽约上市时，从2005年起一直控制该队的格雷泽(Glazer)家族向公开市场投资者出售了42%的A类股，但这些股东的投票权仅为1.3%。根据当时的计划，B类股的投票权是公开交易的A类股的10倍。

格雷泽家族在纽约上市前，也曾经考虑过中国香港或新加坡。

一些与马云有工作联系的银行家表示，倘若美国证券市场凭借“双轨制”投票结构吸引了更多企业，香港证券监管者和股票交易所可能会评估并修改目前的上市规定，以吸引阿里巴巴等科技公司。

阿里巴巴这样的公司的创始团队通常只持有少部分股票，原因是他们在创业初期接受了其他投资者的种子投资，所以必须要通过特别的条款才能保住创始人的控制权。

倘若阿里巴巴上市后的市值达到1000亿美元，就将成为仅次于谷歌(2900亿美元)和亚马逊(1330亿美元)的全球第三大互联网公司。

阿里巴巴的IPO融资额可以轻而易举地达到150亿美元，成为香港今年最大的IPO交易。