导语：Twitter已经正式在纽交所挂牌上市。《纽约时报》刊文称，Twitter估值偏高，究其原因，可能是因为华尔街投资者看到了它未来巨大的发展潜力。

以下为文章主要内容：

Twitter是一家年轻公司，并且仍然在蒙受巨额亏损。尽管如此，在经济上它仍存在许多不确定性。这可能就是投资者们呼吁Twitter进行IPO（首次公开招股）的准确原因。

昨天，Twitter将其IPO发行价定为每股26美元，公司估值达到181亿美元。Twitter的高估值已经超过了许多美国传奇公司，如美国铝公司（Alcoa）和哈里戴维森（Harley-Davidson）公司。

按照Twitter目前估值来算，Twitter目前积累的2.3亿名全球用户，他们每个人身上肩负78美元的经济价值。在确定每股26美元发行价后，Twitter上市融资规模已经扩大到18亿美元。

根据华尔街分析师预计，过去三年，Twitter净亏损已经达到3亿美元，它至少在2015年结束时才能实现盈利。

尽管如此，投资者仍旧看好Twitter发展前景，因为广告主在Twitter上的投入正不断扩大。

Twitter CEO迪克·斯科特罗（Dick Costolo）在IPO路演时曾说过：“Twitter平台上的可能性和机会是无限的。”

瞬息万变的技术领域永远最残酷，它曾经让很多公司栽过跟头，比如说Groupon和Facebook（Twitter广告业务的最大竞争对手）。如果Twitter也在IPO时失手的话，那么它的股价必将大幅下挫。

来自McGladrey会计师事务所的专家劳伦斯·莱文（Lawrence Levine）表示：“高增长股总是危机四伏，因为高估值靠预期的高增长维系。”

其实，华尔街投资者们看涨Twitter的原因是一目了然的。

Twitter与Facebook和Google一起构成了社交媒体活动的中心。如今，随着广告主越来越多地将资金投入到互联网活动中，分析师预计Twitter将迎来更多广告收入。从理论上来说，它的营收应该可以大幅增长。分析师预计，2015年，Twitter营收将达到19亿美元，三倍于今年的预期营收。

在上市首日，Twitter的股价表现就可以反映未来营收增长趋势。

如果Twitter的承销商行使1050万股超额配售权，Twitter的筹资总额将达到21亿美元，与此同时，Twitter的估值将达到183亿美元。据熟悉情况的消息人士透露，由于投资者参与意愿强烈，Twitter承销商将有望行使“绿鞋条款”，即超额配售权。 

美国投资公司Sterne Agee预计，Twitter的市值将达到2015年预期营收的11倍。届时，Twitter将比Facebook、Yelp和LinkedIn等社交公司更具市场价值，市场评估其他社交公司的市值将为2015年预期营收的8.5倍。

按照美国通用会计准则计算，Twitter在2015年才具备盈利能力。不过，这个说法遭到了怀疑论者质疑，因为Twitter仍在寻找各种方法吸引广告主。

在某种程度上，社交媒体公司就像“黑匣子（Black Boxes）”一样难以捉摸，他们比传统企业更难估值。像Twitter这样的公司坐拥大量交互用户，它必须探索如何利用庞大用户为广告主服务。 不过Twitter目前并没有表明将如何帮助广告主把广告精准地投放给用户。

事实上，Twitter发布的一些数字已经引起投资者兴趣。比如，Twitter曾表示，今年第三季度，美国Twitter用户每互动1000次，Twitter将获得2.58美元的广告营收。实际上，未来每当美国用户互动一次，Twitter将获得25美分收入，这表明Twitter广告营收业务已经拥有强大后盾。

77%的Twitter用户都位于美国以外的国家，在这些地区，每1000次互动只能为Twitter带来36美分的收入。研究机构Bullish Cross的分析师称，低收入说明Twitter将有很大的增长空间。

与Facebook的情况不同，虽然Twitter日活跃用户数超过1亿，但它的月活跃用户数只有2.32亿。

在Twitter上市首日，美国证交会主席Mary Jo White警告道：“虽然Twitter用户数量正在增加，但Twitter仍没有拿出可行政策将这些用户转化成付费用户。”她认为，拥有大量用户的科技企业，并不能总是实现巨额利润。

经历几个月的摸索，Facebook已经找到保持广告营收保持稳健增长的方法，并且这些方法并未遭受过质疑。人们希望Twitter也如Facebook一样觅得增长良策，但问题在于Twitter已经被完美定价。 

西北大学凯洛格商学院副教授阿努普·斯利瓦斯塔瓦（Anup Srivastava）说道：“总有一天，Twitter会赚钱。但是人们为什么要选择在今天付出这么多金钱（暗指Twitter估值过高）？”