导语：PayPal创始人、前执行主席雷德-霍夫曼（Reid Hoffman）撰文称，卡尔-伊坎是典型的投机分子，他惯用的招数是买卖股票。伊坎在数封公开信中，敦促股东赞同其将PayPal从eBay剥离的提案，其最终目的是想让eBay将Pay出售给其它公司，使其在短期内获得投资回报。他的这一提议并不符合PayPal和eBay的长期利益。

全文如下：

长期价值 vs 短期利益

今年1月，激进投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）收购了约2 ％的eBay股票。约一个月后，渴望回报的他，写了封“公开信”给eBay的股东。

在信中，他表达了自己对eBay旗下PayPal 是否拥有“长期价值”及能否“长期保有竞争力”的担忧。伊坎提出了自己的解决方案：将快速增长的支付平台PayPal分拆出去，成为独立运营的公司。

在公开信中，伊坎至少7次提到股东的“长期价值”。但有意思的是，在接受《福布斯》采访时，他却表现出对“短期利益”的额外关注。

伊坎告诉作家史蒂芬-贝托尼（Steven Bertoni），“如果PayPal分拆出去并上市，股东会得到丰厚的汇报。PayPal就像钻石，但eBay遮住了它的光芒”。

之后史蒂芬-贝托尼向外界透露，伊坎希望eBay能把PayPal出售给与之契合的公司，如Visa。伊坎认为，“支付行业的巨头会乐意为PayPal支付大笔金钱”。

但是，如果伊坎真的关心股东的长期利益，那么不该纠结于eBay股价在短期内如何上升，或是将PayPal卖给哪家公司以获得一次性回报。因为真正的问题在于，怎样才能让PayPal在未来十年内越来越有价值。

所以，如何帮助PayPal扩大用户群、增加收入、持续提升利润空间，才是为eBay股东创造长期价值需要考虑的事情。

硅谷的创新文化

伊坎的“故事”揭示了华尔街世界和硅谷文化之间的冲突。

在大家的想象里，硅谷是个神话般的地方。在这里，年轻企业家能像变戏法似的，在几个月里建立起数十亿美元的业务。

事实上，这种事情就像日全食一样罕见。现实是，创新需要时间。传说中的尤里卡时刻可能会带来创新突破，但创新不意味着成形的产品和成熟的业务。

创新来自长期的思考和反复的执行。

典型的硅谷风投方式是围绕企业的发展步伐。风险投资商将5至10年看作一个发展周期，他们不会以季度财报为判断依据。初创公司拥有很多融资机会，A轮、B轮、C轮，而偿债能力通常为7到10年。

再厉害的公司也需要很多年，才能发挥全部潜力。初创公司早期会提供套现机会，但有耐心和看重长期价值的投资者最终会得到更丰厚的回报。Facebook的马克-扎克伯格（Mark Zuckerberg），Workday创始人安尼尔-布斯里（Aneel Bhusri）和大卫-杜菲尔德（Dave Duffield），一定也赞同这一观点。

虽然PayPal已不再是初创公司，但仍然拥有巨大的增长潜力。对无意长期投资者的人来说，它只是待宰的羔羊，可随时拔起的摇钱树。

这就是卡尔-伊坎反复、频繁给股东写信的原因。在第一封公开信里，他把PayPal前COO、Yammer创始人大卫-萨克斯（David Sacks）写成了“David  Yammer”。他甚至没有尽职地调查并制定连贯的长期计划。

伊坎下定决心要得到股东的共识，他的最终目的是将PayPal卖了，这样他就能以最快速度得到回报。

长期价值通常需要制定长期战略及强大的领导团队。EBay CEO约翰-多纳霍（John Donahoe）让公司营收从2008年的85.4亿美元，增长到了2013年的160.5亿美元。PayPal总裁大卫-马库斯（David Marcus）是一位非常出色企业家，他把PayPal带入新市场。

这两个人拥有丰富的商业和支付领域知识，而且都认为让PayPal和eBay一体，才是为股东创造长期价值的最佳途径。他们也曾考虑过分拆PayPal，但最终做出了保持现状才是最佳战略的判断。

支付的未来

现在，支付领域的竞争非常激烈。亚马逊、谷歌、苹果、Square都欲分一杯羹。但他们都“各自为政”，且正在部署战略资产，以建立封闭式商业和支付系统。

换句话说，当卡尔-伊坎坚持认为eBay和PayPal是两个拥有“两个不同业务平台”的“不同的业务”，应该分开以提高效力时，其它公司正拼命整合。

电子商务平台亚马逊有自己的支付系统；互联网公司谷歌有电子商务平台和支付系统；苹果利用自己的电子商务平台（iTune、App Store）和硬件，建立了一个封闭的商务系统，让用户可用iPhone在线上、线下购买商品；Square和星巴克结了盟，星巴克需要大型商业合作伙伴为其处理交易。

这些公司都想抓住机会，将世界上最大的分布式电子商务平台与自己公司的资产整合。

但他们没有成功，因为12年前PayPal把自己卖给了eBay。

当时，PayPal已经上市，也有足够的资金。但公司高管认为，加盟eBay对长期创新有益。eBay的点对点市场和PayPal付款机制间，存在巨大的协同效应。当成为团队，eBay和PayPad就能共享数据，分析客户消费和安全。这样一来，就能以最快速度最低成本拓展用户基础，通过提升交易数量，创造更多的利润。

12年后，eBay和PayPal之间的“协同效应”仍旧在发挥作用。现在，PayPal的年交易量已达到1800万，其中有30%通过eBay实现。30%的PayPal新用户来自eBay。

eBay的业务模式成熟且有利可图，PayPal才能在薄弱领域-移动和零售支付-保持较低利润率。而过去几年的经历也表明，与ebay的关系让PalPal得以保有创新活力。

2012年，PayPal的移动业务规模为140亿美元，2013年增长到了270亿美元。现在，与PayPal合作的零售商店有200万家。

随着支付行业竞争的加剧，未来支付系统的利润率可能会降低至零。当这一切成为现实，拥有大型商务平台的支持将变得更加重要，因为支付系统仍可在商务平台之上建立有价值的生态系统。

通过董事会为股东创造价值

正如卡尔·伊坎所言，企业需要给予股东回应。有时候，一位激进投资者也许能帮助刺激CEO和董事会，为长期创新做出建设性举动。但PayPal不需要。

当支付行业都在寻找融合的机会，伊坎没能提出让人信服的理由，为什么分拆对PayPal、eBay都好。他把精力放在攻击董事会成员马克-安德森（Marc Andreessen）、斯科特-库克（aScott Cook），还有eBay CEO约翰-多纳霍（John Donahoe）上了。

在数封公开信中，他坚持称马克-安德森迫使其他董事会成员同意，一手主导了微软-Skype收购交易。但伊坎应该很清楚，这样“大”的决策显然是由所有董事会成员共同做出。

伊坎似乎认为安德森和雷克斯-路瑟（Lex Luthor，漫画中的疯狂科学家）一样，拥有控制别人思想的力量。

伊坎是典型的投机分子。这种投机能让他能很赚大钱，但降低了依靠强有力的领导执行详细计划的价值。

伊坎的惯用手段是买卖股票。硅谷的股票交易旨在创建功能强大的产品和平台。一种是短期回报，一种是创建符合经济效益的生态系统，同时推动就业、产品和服务来造福大众，并为股东创造长期价值。