导语：上周，中国电子商务巨头阿里巴巴正式在纽交所挂牌上市，成功融资250亿美元，成为美国有史以来规模最大的IPO。毋庸置疑，阿里巴巴成功的最大受益者使其股东，而雅虎则更属其中的佼佼者。今天，《纽约时报》撰文称，雅虎当前正面临难以抉择的“十字路口”，未来命运将会如何发展备受投资者及银行家关注。

以下为文章全文：

在阿里巴巴的IPO中，雅虎自出售股票获得60亿美元的收入，并且当前仍然持有税前价值约360亿美元的阿里巴巴的股票。然而，自阿里巴巴IPO之日起，雅虎的股价却直线下滑，目前已经下跌超过8%。这个事实表明，雅虎及其CEO玛丽莎·梅耶尔当前正面临难以抉择的十字路口。

前途未卜

诚然，雅虎可以利用自阿里巴巴股权出售所获得的大笔现金进行疯狂收购，以此重塑自身，重振辉煌。

然而，许多投资者和分析师对于雅虎之前的收购决策感到失望，其中包括以高达11亿美元的价格收购轻博客网站Tumblr。显然，以11亿美元的高价收购Tumblr是梅耶尔的失策，因为这并未给雅虎带来明显的收益。

当前，雅虎股东的态度正处于“动荡”时期，他们都吵着要接收自阿里巴巴股份出售中所获得的大部分现金，而这将会限制梅耶尔寻求收购的“步伐”。

雅虎发言人萨拉·梅伦（Sarah Meron）拒绝评论该公司的收购战略或者是对于阿里巴巴股票的长期计划。当前，雅虎已经承诺，该公司至少在一年之内不会对外出售所持的剩余阿里巴巴股份。

在未来大约一年的时间中，关于“雅虎命运将会如何发展”这一问题将会“凸显”。阿里巴巴上市之前，大多数股东选择保留雅虎的股份，很大程度上是因为雅虎持有大量的阿里巴巴股份。可以说，之前投资者投资雅虎，其实是在间接投资阿里巴巴。

如今，阿里巴巴已经上市，投资者可以直接购买阿里巴巴的股票，雅虎作为“中间代理人”的角色魅力显然已经消失。

对于当前的雅虎来讲，其核心业务的价值已经所剩无几，最为宝贵的资产可能就是手中持有的剩余阿里巴巴股份，另外就是其持有的雅虎日本35%的股份。当前，雅虎日本的市值大约为80亿美元。

按周四收盘价计算，雅虎的市值大约为390亿美元，减去所持阿里巴巴股份税后价值之后，剩余价值为130亿美元。

股票评级遭“下调”

分析师认为，雅虎的未来充满了挑战。当前，在诸如Facebook和Twitter等竞争对手的挑战之下，雅虎在显示广告和搜索广告等核心业务领域的表现非常不尽如人意。虽然雅虎电子邮件服务仍然拥有3亿用户数，但是其在电子邮件服务领域的霸主地位已经被谷歌Gmail取代。

周四，RBC资本市场的研究分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）在一份报告中指出：“考虑到市场对阿里巴巴IPO的期待，我们认为这种跑赢大盘的表现可以得到支撑。然而，阿里巴巴的催化作用已经结束，上涨空间有限。”

马哈尼将雅虎股票评级从“跑赢大盘”(Outperform)下调至“与板块持平”(Sector perform)。本周早些时候，Bernstein分析师卡洛斯·柯基纳(Carlos Kirjner)和美国银行分析师贾斯汀·珀斯特(Justin Post)也都采取了类似的“下调”措施。

一名不愿透露姓名的硅谷顾问则认为，雅虎必须自根本上进行“改革”。

而“改革”最为简单的方法就是展开更多的收购，而雅虎自出售阿里巴巴股份中获得的大笔现金显然也使其拥有足够的收购资本。不过，雅虎的管理层已经宣布，该公司至少会将自出售阿里巴巴股票所获收入的一半返还给投资者，最有可能的返还形式是“股票回购”。

多个潜在收购目标

除此之外，雅虎高管对于公司所持大量现金的“未来去向”保持缄默态度。不过，外界认为，雅虎最有可能的用途是收购。当前，银行家们已经为雅虎列出了多个潜在的收购目标，包括商业评论网站Yelp和广受欢迎的社交网络Pinterest。

AOL前首席执行官乔恩·米勒（Jon Miller）表示：“雅虎所依赖的广告类型存在根本性的挑战。”

另有硅谷高管认为，雅虎还可以收购新闻聚合网站BuzzFeed、自由论坛Reddit和社交音乐平台SoundCloud等。

当然了，视频游戏流媒体服务Twitch、在线视频网站Hulu以及在线内容的生产制造商Studios对于雅虎的未来战略发展均意义深远。不过，它们当前均已经被其他公司收购。

当前，雅虎高管似乎试图淡化外界对其“收购狂人”的看法。在最近与分析师的电话会议中，雅虎的首席财务官肯尼斯·戈德曼（Kenneth Goldman）表示，在过去两年中，该公司用于收购的费用为13亿美元，但是用于股票回购的费用则高达60亿美元。

目前，尚不清楚雅虎是否能够买得起诸如Pinterest这样的公司，因为资金状况更好的竞争对手轻易地就能够哄抬竞价，将价格抬到雅虎买不起的高度。与此同时，一些初创公司也不愿意出售给梅耶尔，而是更愿意选择诸如谷歌或Facebook这样的卖家，或者是直接选择IPO。

另外一个经常被提及的雅虎收购目标是AOL，它是一家“缩小版”的雅虎，旗下拥有诸如《郝芬顿邮报》和TechCrunch等高流量网站。但是，分析师和银行家在很大程度上认为，雅虎不可能会收购AOL。

不过，即便是雅虎收购了几家高流量的网站，这也无助于改变投资者对其“缺乏长远发展前景”的看法。

或沦为被收购对象

另一个潜在的可能就是，雅虎可能会再次成为基金投资者的收购目标。数年前，对冲基金大亨Daniel S. Loeb就曾试图收购雅虎，后来他对于雅虎公司的业绩感到不满，并游说雅虎管理层聘请梅耶尔担任CEO。去年，Loeb卖掉了他所持的雅虎公司股票。

当然了，雅虎也有可能会成为一个没有“捕食者”感兴趣的“猎物”，特别是当潜在买家认为该公司核心业务被低估的时候。周四，雅虎股票的收盘价为38.95美元。

也许，更合理的一种情况就是，诸如阿里巴巴或持有雅虎日本大量股份的软银公司会收购雅虎。无论是哪一种，它们都可以在避开巨额税务账单的情况下，获得雅虎手中持有的阿里巴巴或雅虎日本的股份。

当然了，也有一些硅谷资深人士认为，雅虎现在还拥有足够的能力保持独立，因为该公司仍持有大量的阿里巴巴股份，梅耶尔仍拥有充足的时间为雅虎制定未来“复苏”蓝图。（许巧艳）