7月14日，《财富》中文网发布了2014年中国500强排行榜。在竞争激烈的互联网行业，苏宁、京东、腾讯、百度等7家企业纷纷上榜，其中苏宁力压其它众企业占据中国互联网企业榜首位置，中国500强榜单总排名第43名，位居民企前列。

苏宁比腾讯、百度更赚钱？显然不是，500强排序的主要依据是营收数据排名，电商的流水比较大，自然排在了腾讯、百度前面，其实电商与非电商商业逻辑迥然不同，没有太强的可比性。

赚钱的不值钱，值钱的不赚钱

好在，零售行业中除了原有的苏宁云商外又新增了两家电商公司：分别是排名第79位的京东以及排名421位的唯品会，这就有了一定的比较价值。

500强名单，苏宁云商排在京东前面，这仍然出乎我们的预期。要知道，刚刚登陆纳斯达克的京东，风头正劲，其市值已经达到1741亿人民币，而苏宁刚好在国内A股上市十年，市值也有667亿人民币。通过两家公司2013年的营收数据可以看出，苏宁的营收是1052.92亿元，而看似风光的京东营收不过693.4亿元。

还不止如此，2013年苏宁云商盈利3.72亿元，而京东亏损24.85亿元。规模大、有盈利的公司，竟然比规模小、仍亏损的公司，市值小。是否太不合理？

当然，出现这种情况，一方面是由两家公司所在的不同资本市场决定的，苏宁在国内，京东在美国，近年来国内股市一直低迷，而美国资本市场一直对来自全球最大消费国的公司给予高估值；另一方面，也是由各自的营收结构决定的。京东是一家纯电子商务公司，而苏宁云商除了电子商务，线下的传统连锁渠道，仍然为公司贡献了较大的营收比例和经营利润。

赚钱的不值钱，值钱的不赚钱，这是传统零售与电子商务的悖论。这也是中国零售市场在电商时代才呈现的怪现状。

京东真的比苏宁值钱吗？

资本市场的特征是捕捉未来，而电子商务仿佛更适合未来的胃口，特别是美国资本遇上中国公司。

中国与美国，地球的两面，不仅仅是十几个小时的时差那么简单。当中国公司遇到美国资本市场，往往会呈现出很多美丽的误会。

这让我想起2011年，人人公司在纳斯达克上市的案例。Facebook、Groupon、Zynga和Linkedin，是当年美国最具明星效应的四家互联网公司，而人人打着中国的Facebook+Groupon+Zynga+Linkedin的怪咖模式登陆纳斯达克，甚至，抢在这四家原版公司之前，又打着中国概念这张大牌。资本市场的反应是，仍亏损的人人公司以19.50美元的开盘价与此前公布的14美元发行价相比上涨39.29%，市值76亿美元，市销率100倍，调整后的净利润计算，市盈率440倍。资本的疯狂，已经忽视了中国最大的社交网络是腾讯，也选择性地无视了新浪微博的twitter模式。

而现在呢？人人公司的股价已经跌到了3.21美元，市值11.50亿美元，市值缩水了85%。狐假虎威，特别是在互联网领域，抢概念在资本市场弄潮的案例太多了，又有几个能笑到最后呢？

这也是京东为什么抢在阿里之前IPO的原因，而且，由于苏宁云商已在国内A股上市十年，美国朋友们可能都不知道有家公司叫苏宁云商，无论是销售额，还是盈利性，都比京东好很多很多。

其实美国的商业零售业态更为成熟，零售业除了亚马逊（严格意义上来说，亚马逊虽在线上，但早已不是一家电商公司，而是云服务公司），再难找到一家纯线上的电商公司。也就是说，客观的讲，有线下卖场的零售企业，更容易被资本市场认可。

回到苏宁，说实话，我很为这家公司感到可惜。既有线下卖场，又有线上渠道，最近几年在互联网的布局、在线下渠道的创新，已经使这家公司充满竞争力，更为关键的是，比京东的业绩好很多。显然，受累于国内资本市场的不活跃，被低估了。

曾经和一位电商领域的专家闲聊过，如果自己是张近东，该怎么做？索性趁着被低估，就像阿里巴巴那样，启动股票回购的退市计划，以1~2年的时间，重塑服务，狙击京东的价格战，放开手脚大干一场，然后去纳斯达克IPO。手脚放开了，就有很多事儿可以做；规模优势可以巩固，线下免费服务可以换取更大流量。

当然，这只是书生的纸上谈兵，苏宁会不会这么想，就不得而知了。

城市，还是农村？

在这份中国500强排行榜中，还有一家零售领域的公司，已经快被人遗忘了，那就是排名第101位的国美。

很尴尬，不是吗？当年的中国商业零售帝国老大，现在不但已经完全放弃了电子商务，而且也早已从一二线城市退出，退居三四线市场，也从公众视野淡出了身影，甚至在这份榜单中，比去年上升了两位，都貌似无人问津。

可是，两个数据却引人深思，国美564亿元的营收比京东的693.4亿元，其实相差不了太多，而国美8.92亿元的净利润，比京东的24.85亿元净亏损，实在是不知道好到哪里去了。

可能有的人会说，电子商务代表未来，京东必将厚积薄发。

可是，上有天猫规模封喉，抢占供应商自营渠道；中有苏宁贴身肉搏，线上线下同时抢占消费者用户群；下有国美渠道下沉，布局农村等着在打狙击战。京东的日子，真的不好过，未来的增长空间，真的很狭窄。而且，已经经历了十年高速发展的电子商务，未来真的还会保持高增长的势头吗？

只怕未必。

我只知道，对于京东而言，城市市场的发展瓶颈显然已经出现，京东自己也已经加入了农村刷墙大军。京东、苏宁、国美、淘宝、当当……这些在一二线城市麓战多年的对手，就像这些年来一直强夺楼宇广告、户外广告一样，开启了农村的疯狂刷墙时代。

这是一场新的战争，很多事情要重新开始。

如果你在城市都赚不了钱，凭什么在农村就能赚得了钱？（文/吕登 资深电商研究专家）