导语：雅虎公司首席执行官玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）感受到了更大的压力。昨日，激进投资结构Starboard Value致信梅耶尔，敦促她考虑战略替代方案，释放门户网站价值，具体包括与AOL公司合并，Starboard首席执行官杰弗里·史密斯（Jeffrey Smith）还建议梅耶尔降低成本，停止新的并购交易。

以下为全文：

激进投资机构Starboard发出这封信的时机并不令人感到意外。上周，在中国电子商务公司阿里巴巴首次公开募股期间，雅虎售出了约四分之一的阿里巴巴股份，一周时间之后，Starboard发出了这封信件。对于雅虎来说，剥离股份是减少与阿里巴巴关联的关键一步，也帮助提升了雅虎股票价值。

由于阿里巴巴的IPO，雅虎核心业务的真正价值已经暴露无遗，公司的价值已经被证明是微乎其微的。2012年梅耶尔执掌雅虎以来，面对来自谷歌和Facebook等竞争对手的竞争，他一直未能领导雅虎加速发展。她也未能明确指出将如何使用出售阿里巴巴股份所获得的资金，以及变卖股票时该如何逃避税收。

麦格理证券（美国）公司（Macquarie Securities USA）一位分析师本·沙克特（Ben Schachter）表示：“现实情况是，雅虎的核心业务并没有转型。”

弥补差异

该问题已经令投资者感到沮丧，这些投资者令雅虎的股价在今年内几乎维持不变。雅虎股价在昨日收盘时报收于40.66美元，今年以来上涨不到1%，相比之下，标准普尔500指数涨幅为7.2%。

史密斯在信中写道：“很显然，雅虎严重低估了Starboard所持股份的总额。”并补充，该基金现持有雅虎“重大”的股份，但他没有透露具体细节，他说：“管理层和董事会有义务采取措施来纠正这种估值差异。”

梅耶尔后来回应称，雅虎致力于成为“代表公司以及股东最大利益的角色”。她说，雅虎将认真研读Starboard的信件，并探讨此事。

昨天，梅耶尔在一份声明中说：“我们将继续专注于评估各种资本分配计划，我们即将召开第三季度财报电话会议。”

AOL公司发言人约恩·瑞安（Eoin Ryan）没有对此事发表评论，Starboard代表也未回复记者的置评请求。

梅耶尔的转机 

在Starboard公布信件之后，雅虎股价在纽约收盘时上涨了4.4%，而AOL攀升了3.7%，至44.55美元。

投资公司BGC Partners分析师科林·吉利斯（Colin Gillis）表示，AOL将是雅虎的一个不错的选择。他说，该门户网站将加强雅虎的视频和编辑内容，这是比收购一家高价位的初创公司更好的选择。

吉利斯说：“此举具有巨大的意义，它将对收入和盈利带来实质性的影响。”

阿里巴巴创造了全球最大规模的IPO，为雅虎带来了超过90亿美元的税前收入。雅虎表示将至少返还一半给股东。

由于投资者在阿里巴巴IPO之后从雅虎获得收益，该门户网站的核心网络广告业务的估值低于其亚洲资产，其中也包括雅虎日本的股份。雅虎的市值为404亿美元，而AOL的市场为35亿美元。

梅耶尔的数次尝试

梅耶尔曾试图通过各种途径来提振雅虎业务，包括收购初创公司、投资于内容和服务来吸引更多互联网用户、吸引广告商。

到目前为止，她的努力都未能缩小与谷歌和Facebook在线广告收入的差距。第二季度销售额，不包括合作伙伴网站分享的收入跌至10.4亿美元。根据彭博社汇编的数据，分析师平均预期雅虎今年销售额将下滑至43.5亿美元，跌至2005年以来的最低水平。

这并不是雅虎第一次遇到激进投资者。对冲基金公司Third Point LLC创始人丹尼尔·勒布（Daniel Loeb）在2011为购买了5.2%的雅虎股份。勒布敦促雅虎前首席执行官斯科特·汤普森（Scott Thompson）下台，并成为董事会成员之一。勒布最终将雅虎股份卖回。

Starboard的建议 

在Starboard的信中，史密斯表示，雅虎在亚洲的资产总值约为110亿美元，或“每股11美元，高于公司目前的市场估值。”这一差异需要弥补。他说，企业的价值是衡量一家公司收购价值的度量，包括资本市场和债务，减去现金和现金等价物。

史密斯说，雅虎也应该收回并购支出，雅虎并购交易已经使公司自2012年第二季度开始形成13亿美元的支出，这包括去年10亿美元收购博客服务Tumblr。

史密斯写道：“专注并购并没有奏效，与AOL的结合将创造协同效应。”

除了收购，投资者担心雅虎卖掉阿里巴巴股票过程中，不想方设法避税，有可能将降低38%的收益。史密斯说，雅虎还未采取足够措施来展示它是如何更高效地处理税收。

史密斯说：“我们相信，管理层应该立即清楚地说明，雅虎打算如何以一种最节税、最迅速的方式从这些投资中获益。”