与魏明达不同，35岁的陈鑫对于网贷更加谨慎。他在山东一家国有企业做财务工作，在开始参与到网络贷款前，耐心观察研究了一年。陈鑫认为自己是一个风险承受能力偏中上的投资者，在他的投资组合中，需要一种比较稳健回报能在10%以上的项目。符合标准的是信托产品，但信托的门槛至少100万元以上，他参与不了。于是当P2P的网贷模式出现后，他很快就被吸引过去。

陈鑫参与的网贷平台是“人人贷”，创立于2010年。最初的一批参与者是网络“极客”和金融玩家，这一群体更愿意尝试新鲜事物。陈鑫每天兴致高涨地泡在论坛里讨论投资的规则，但却一直没有真正下场投资。“我想至少观察一个投资周期，看看这个投资平台是否可靠；另一方面，网贷的投资体系还不完善，先要把游戏规则制定好。”在某种意义上这也体现了互联网时代的特征，用户与厂商充分沟通，共同完善产品。

陈鑫印象最深的，是讨论“人人贷”能否绑定多张银行卡。“按照投资的基本原则，钱从哪儿来就应该回哪儿去，从哪个账号出，就从哪个账号进，这样最安全。”陈鑫说，“但现实中，一个人可能会使用多张银行卡，发工资的卡、用来消费的卡，还有还贷款的卡，不同账号之间经常要转账。如果能绑定多张银行卡，肯定对投资者更方便。”讨论的结果，“多张银行卡”派占据了上风，但前提是银行卡的用户必须为同一个人。投资者的讨论也直接影响了最后信贷规则的制定。

到2013年初，陈鑫决定投入10万元试水。他把钱投到了不同信用级别，不同利率、不同周期的项目中。这样可以全面考察风险与回报是否匹配。按照他的投资理念，陈鑫并不羡慕高利率的项目，因为高利率往往对应较高的风险。“虽然利率高，但如果有一个月没有收到回款，最终收益就下来了。”陈鑫说。

李元救的贸易公司就是陈鑫的一个贷款项目。10年前李元救来北京，和几个朋友开了一家小公司，销售化学实验器材。公司只有12个人，每年销售额1500万元，利润两三百万元。“说起来是赚钱了，但由于货款占期较长，公司时常缺钱周转。”李元救说。严重的时候，出差都没有费用，影响到了企业的生存。

P2P网络贷款出现前，李元救向朋友们借钱周转，或者去担保公司，用房产证、汽车行驶本抵押做民间借贷。民间借贷的利率较高，每月至少3%的利息。银行并不在他选择借款的范围之内。一方面他借的钱并不多，一般三五万元，银行不愿受理；另一方面，银行手续复杂，办理时间长，批出贷款要过一两个星期，他根本等不起。

网络贷款出现后，利率比民间借贷要低不少，他决定尝试。第一次在“人人贷”网上递交材料后，获得了3个月5万元的贷款额度。他开出月息1%的利率，很快就被投资者竞标完成，当天下午就拿到了钱。随后，他又多次在网上借款，个人信用不断增加。3个月到半年的借款，他一般给出1%的月息，一年的借款则开10%～11%的年利率。

最多的一次，他在网上开了一个20万元借款的大单。“当时我们中了一家学校的采购标，要先垫付100多万元的货款。设备在国外买，需要提前一个月付款；而学校要在收到货两个月后才能付我们的钱，中间至少有3个月的资金占用期。”李元救告诉我们。当时他们的小公司有五六十万元的资金缺口，朋友间东挪西借解决了30万元，剩下20万元就是通过网络平台借到的。

“人人贷”创始合伙人李欣贺在创业之前认识很多像李元救这样的小企业主和个体生产者。他很年轻，2006年从北大数学金融系毕业后在一家股权投资基金工作，做后期投资，负责企业客户的访谈，这就包括大量的上下游供应商和经销商。“虽然我们投资的是一些大企业，但他们的上下游都是很多小企业和个体户。”李欣贺告诉我们。

他曾参与了一个牛肉加工企业的项目，这家公司把小牛犊卖给农户，由农户养大后再卖回给公司。农户养牛的规模不同，有养三五头的，也有养20多头的，因此造成的收入差别也很大。“但并不是说养牛小户的技术不过关，或不够勤奋。而是因为他们没有足够的资金扩大生产，所以生活只能在低水平上循环。”李欣贺说。

他发现民间有非常广阔的小额信贷市场，但是银行根本无法满足他们的需求。他去问银行做信贷员的朋友。信贷员告诉他：做贷款1000万元和贷款10万元的客户的流程与成本都差不多，但这意味着做100个10万元小客户才抵得上1个1000万元大客户的收益。银行自然没有太大的动力服务小客户。

而另一方面，民间又有大量资金不甘心接受低息的存款利率，而寻找新的增值方式。如果把货币当作一件商品，利率就是货币的价格，利率高低体现了货币的供求关系。目前，中国金融市场的利率仍旧受到管制，银行业垄断借贷市场。在这种状况下，借贷双方都有大量群体无法得到银行的满意服务。民间借贷市场畸形发展，高利贷案件与借贷纠纷波及深远。

李欣贺与朋友张适时、同学杨一夫于是谋划在P2P网络贷款领域创业。“我们做的就是银行服务不到的客户。”李欣贺说。2010年，人人贷商务顾问(北京)有限公司成立，初始注册资金100万元，公司地址位于北京CBD核心的万达23层，当时公司只有四个人——三个老板和一个财务。

有利网创始人刘雁南也很年轻，今年只有28岁。在大学的时候，他就琢磨过在线视频、教育等方向的创业可能，但始终没有找到成熟的契机。2008年在英国华威大学毕业后，他加入了美银美林集团，先后在其伦敦和香港的分公司工作了3年。2011年7月，他加入了世界最大的私募股权基金德州太平洋集团(TPG)北京分公司，负责执行中国大陆的股权投资业务。

在工作中，刘雁南接触了许多小微贷款公司，发现民间小额借贷很有市场。但是小贷公司本身存在一些资金杠杆的限制，国家关于它们有不得超过自身注册资金50%的融资限制。这也就意味着，小贷公司自身的资金量根本不足以满足国内小额贷款的需求。而在刘雁南看来，通过互联网P2P模式正可以解决资金筹集的渠道问题，而提供这样一个互联网平台无疑是创业的大好契机。于是在2012年6月，他成立了有利网，朋友任用和吴逸然当合伙人。

在传统的银行借贷模式中，储户将钱贷给银行，然后银行再依据抵押物或资信评级，将资金贷给需求方。钱在这三者间流动，银行从中赚取利差。但是P2P互联网贷款，改变了这种延续了几百年的商业银行模式。互联网作为交易平台，资金的供需双方直接交易，利率随行就市。银行的作用仅仅作为开立账户。英国Zopa公司是全球第一家互联网贷款网站，它的口号是“摒弃银行，我们有更好的交易”。

有利网与“人人贷”的区别在于：前者的借款客户由线下的小贷公司提供，资金则从网络招募；后者借款人既有网络申请客户，也有线下开发客户，还有小贷公司提供客户。由于客户来源不同，担保方式也不同，前者由小贷公司提供本息保障；而后者则主要通过建立风险备用金，来提供保障。

“我们先对借款客户按照我们的风险模型进行信用评级，共分7级，最高AA级，最低HR级。每个级别要缴纳相应的风险备用金，HR最高为5%，AA级免交，整体平均3%。这笔钱不断滚动形成了一个资金池，由银行托管，当出现呆坏账的时候，则由其中提取赔付。”李欣贺介绍说。相应的，根据对借款客户审核的程度不同，“人人贷”进行不同的风险提示：只是网络审核的打上“信用认证标”；实地考察过的打上“实地认证标”；小贷公司提供的客户打上“机构担保标”。一般情况下，风险最高的是“信用标”，最低的是“机构担保标”。对于借款客户，“人人贷”会给予一个指导性的利率建议，供用户参考，但决定权还是在用户手中。借款利率的上限是24%，卡住同期银行贷款利率4倍这条红线。

有利网则通过与小贷公司的合作规避风险，小贷公司对客户进行第一道审核，并提供100%担保——坏账全部由小贷公司承担。

与美国P2P网络贷款公司不同，国内公司缺乏完善的公民资信系统。所以，他们必须摸索出一套自己的风险控制体系。这也是所有投资者最担心的问题——坏账增加了怎么办？借出去的钱还能要回来吗？银行有国家信用作为背书，而网络贷款公司则无监管机构，倒闭了怎么办？

2011年初，人人贷网站上线不到半年时间，平台累计了5笔左右的逾期贷款。每笔金额为5000～1万元，三个合伙人都认为应该派一个人去实地催收。最终决定由身材最高大、看起来最严肃的杨一夫负责带队前往。